Dans une contrée imaginaire appelée l'Eldorado, Díaz est le souverain. Mais c'est un despote finissant. Le réalisateur dresse, en voix off, un rapide panorama de l'histoire du pays dans lequel sont allusivement évoquées les menées d'une mystérieuse "Compagnie d'Exploitation Internationale", dirigée par un milliardaire américain. Díaz n'a plus toute sa raison, et nous sommes en pleine apocalypse. Il perçoit la menace d'un soulèvement de ses anciennes victimes : les Indiens, les paysans pauvres tandis qu'un berger/ange de la mort, faiseur de miracles et coupeur de têtes tout à la fois, fascine son imagination et terrorise sa conscience. Le monarque enlève alors une belle paysanne, symbole de pureté, et organise au château une cérémonie aux allures de funérailles. Mais, le berger tranche la tête du roi et libère la paysanne.